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平安证券美联储提前加息风险降低欧元区宽松效果待观察

发布时间:2019-08-15 11:35:15

平安证券:美联储提前加息风险降低 欧元区宽松效果待观察 2014-06-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周重点海外宏观事件跟踪及观点美联储表态偏鸽派,提前加息风险降低。美联储6月FOMC声明:维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变;缩减每月购债规模至350亿美元;将从7月开始,每月购买150亿美元MBS和200亿美元美国国债;维持前瞻指引不变。耶伦表示,美联储确信经济在反弹,经济各领域都在迈向预设目标,2014年经济增长前景下调主要受一季度拖累。失业率仍过高,预计2016年降至正常。美国总体通胀率将升至2%左右。加息取决于一系列因素。美联储将长期持有此前购买证券资产,美联储将在年内发布宽松政策退出策略报告。

平安观点:美联储维持了缩减购债的规模,但声明偏鸽派,美联储提前加息的风险降低。首先再次重申,QE结束之后,美联储将在相当长时间内维持低利率;其次,美联储认为美国经济增速在反弹,但再次强调住房市场的复苏缓慢;最后,虽然认可了劳动力市场大体的进一步改善,但重申失业率仍处于高位。对于近几期通胀数据的坚挺,耶伦在新闻发布会上的评论也带有鸽派意味。耶伦认为通胀数据存在噪音,强调个人消费支出物价指数仍低于2%的目标水平;且暗示如果就业未达到美联储认为的充分水平,那么超过2%的通胀水平是可以接受的。

欧元区5月核心CPI低于初值,宽松效果有待观察。欧元区5月通胀率终值同比增长0.5%,环比降低0.1%,仍远低于欧洲央行2%的通胀目标。欧元区5月核心CPI年率终值+0.7%,预期+0.7%,初值+1.0%。欧元区5月CPI终值年率+0.5%,预期+0.5%,初值+0.5%。5月,希腊、保加利亚、葡萄牙以及塞浦路斯处于通缩状态。而奥地利、卢森堡和罗马尼亚通胀在欧元区名列前三。与2014年4月相比,通胀率在16个成员国下跌,4个成员国持平,7个成员国上涨。

平安观点:欧元区通缩风险仍然较大,而6月的宽松政策影响需要时间来验证。5月通胀水平环比下降且核心CPI同比增速低于初值,这确认了市场对欧元区通胀水平持续疲软的预期。在六月份议息会议上,欧央行实施存款负利率、结束SMP冲销并准备欧版量化宽松与4000亿长期LTRO操作,但其对通胀影响的效果将在未来几个月才会显现。目前德国央行仍对欧央行购债持强烈反对意见,德国央行认为过于宽松的环境可能造成欧元区各国推迟必要改革的风险。我们认为,当下需要时间来检验6月的宽松政策的有效性,然后欧央行才能进入是否进一步采用欧版QE的讨论阶段。

大宗商品跟踪:伊拉克冲突难平息,原油黄金短期受益伊拉克北部武装冲突短期难以平息,而南部原油主产区受到实质干扰仍是小概率事件,因而预计油价难以持续大幅走高。受丰收预期影响,玉米、小麦与大豆价格维持弱势;铜等基本金属受中国可能进一步刺激经济预期影响,价格企稳,但在房地产投资增速下行的背景下,我们维持看空观点不变;黄金受益于地缘以及美联储鸽派表态等暂时性因素影响价格出现反弹,但对长期的观点我们仍偏悲观。

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